交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱,維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí),基于新游強(qiáng)勁表現(xiàn),上調(diào)2024年游戲收入2%,預(yù)計(jì)手游收入同比增11%,端游受《DnF》高基數(shù)影響或同比降4%,并維持廣告全年16%增速預(yù)期??紤]短期新游營(yíng)銷投放或加大,基本維持2季度及2024年利潤(rùn)預(yù)期,目標(biāo)價(jià)457港元。
交銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下:
近期手游流水更新:本土/海外流水增長(zhǎng)均加速。
1)本土:2024年2季度流水同比增31%(Sensor
Tower/七麥),較1季度(9%)顯著加速,主要受益于新游《地下城與勇士:起源》(《MDnF》)近57億元增量,以及《和平精英》/《金鏟鏟之戰(zhàn)》等老游戲的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。2)海外:2季度流水同比增47%(對(duì)比1季度33%),仍受Supercell《荒野亂斗》驅(qū)動(dòng),單月流水維持在7-8億元高位。
估算2季度游戲收入同比增6%,較此前預(yù)期5%小幅上調(diào)。
1)綜合以上流水?dāng)?shù)據(jù),考慮新游《MDnF》持續(xù)的流水增量貢獻(xiàn)及6-12個(gè)月攤銷影響,該行預(yù)計(jì)2季度本土手游收入或同比增8%,下半年逐季加速。預(yù)計(jì)2季度海外手游收入同比增22%,《荒野亂斗》正向影響將延續(xù)至2025年初,但影響程度將逐步降低;2)端游仍受《DnF》去年高基數(shù)影響,預(yù)計(jì)2季度收入同比降6%?!禗nF》6月網(wǎng)吧熱度較3月已止跌,《無畏契約》較2023年12月翻倍,熱度持續(xù)攀升。
廣告維持行業(yè)領(lǐng)先增勢(shì):
該行預(yù)計(jì)騰訊2季度廣告收入同比增16%,維持此前預(yù)期,據(jù)AppGrowing數(shù)據(jù),游戲、短劇廣告投放占比同比增加。繼續(xù)看好長(zhǎng)期微信生態(tài)廣告增長(zhǎng)潛力,考慮:1)短視頻平臺(tái)流量紅利逐漸消退股票配資融資,而視頻號(hào)用戶數(shù)及人均時(shí)長(zhǎng)仍有提升潛力,2)視頻號(hào)廣告庫(kù)存及加載率仍有提升空間,3)產(chǎn)品整合升級(jí),5月28日,微信宣布將視頻號(hào)直播電商并入微信開放平臺(tái)團(tuán)隊(duì),或有助于生態(tài)內(nèi)融合。另外,微信內(nèi)測(cè)智能投放工具“全域通”,或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)容匹配和廣告轉(zhuǎn)化率。
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