見(jiàn)習(xí)記者賴鎮(zhèn)桃 廣州報(bào)道
科技股和日股巨震的雙重夾擊下，軟銀再度落入艱難處境。
8月7日下午，軟銀集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“軟銀”）發(fā)布2024財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)（自然年第二季度）。財(cái)報(bào)顯示，軟銀銷(xiāo)售額1.7萬(wàn)億日元（約合115億美元），同比增長(zhǎng)9.3%，好于市場(chǎng)預(yù)期。但從盈利角度看，盈利未達(dá)預(yù)期，二季度錄得凈虧損1742.8億日元（約合12億美元），大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的盈利10.5億日元。
軟銀旗下定位全球最大科創(chuàng)私募的愿景基金，一財(cái)季投資收入僅為19億日元（約合1300萬(wàn)美元），同比下降98.8%，稅前虧損2043.0億日元（約合14億美元）。
資本市場(chǎng)方面，軟銀也在承受重壓。日本股市遭遇1987年以來(lái)最慘“黑色星期一”，軟銀當(dāng)天失血18.66%，市值一日間蒸發(fā)150億美元，創(chuàng)下軟銀1998年以來(lái)最大單日跌幅。盡管周二、周三，軟銀股價(jià)小幅回彈，但到周四，軟銀低開(kāi)低走，收跌4.10%。7月初至今，軟銀股價(jià)暴跌逾35%，基本抹去年初以來(lái)的大部分增幅。
為安撫投資者，軟銀周三表示，將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)最多6.8%的可用股票，價(jià)值高達(dá)5000億日元（約34.6億美元）。
易方資本投資組合經(jīng)理王逸研向記者分析，軟銀一季度盈利不佳和近期科技股回調(diào)、宏觀衰退風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)電子回暖偏慢等因素相關(guān)。下半年能否實(shí)現(xiàn)反彈，很大程度上取決于軟銀“最大王牌”Arm，能否借AI硬件重回高增長(zhǎng)軌道，以及華爾街會(huì)否再次為“AI信仰”充值。
千億虧損為哪般
軟銀公布的2024財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)顯示，該季度軟銀營(yíng)收17017.47億日元，同比增長(zhǎng) 9.3%。
軟銀首席財(cái)務(wù)官后藤芳光將業(yè)績(jī)改善歸因于此前日元疲軟以及軟銀持有大量股份的芯片設(shè)計(jì)公司Arm盈利的增長(zhǎng)。上周，Arm公布二季度營(yíng)收9.39億美元，較上年同期暴增39%。
但市場(chǎng)更為關(guān)注的是軟銀再度深陷虧損。財(cái)報(bào)顯示，第一財(cái)季歸屬于母公司的凈虧損為1743億日元，較上年同期的凈虧損4776億日元大幅收窄，但仍不及市場(chǎng)預(yù)期的凈利潤(rùn)10億日元。同時(shí)，由于日元貶值導(dǎo)致其以美元計(jì)價(jià)的負(fù)債膨脹，軟銀外匯相關(guān)損失為4439億日元。
軟銀旗下愿景基金也由盈轉(zhuǎn)虧。一財(cái)季投資收入僅為19億日元，同比下降98.8%，總虧損達(dá)2043億日元，而去年同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)610億日元。
軟銀在財(cái)報(bào)說(shuō)明中表示，愿景基金的一些中國(guó)投資組合公司（字節(jié)跳動(dòng)、滴滴）和韓國(guó)電商公司Coupang的收益，部分幫助抵消了AutoStore和Symbotic等其他公司的損失。
實(shí)際上，愿景基金仍持有數(shù)百家虧損的初創(chuàng)公司，該投資組合的大部分由未上市的年輕公司組成。
在王逸研看來(lái)，軟銀的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，互聯(lián)網(wǎng)公司阿里巴巴、雅虎日本、Line，和電信業(yè)務(wù)的軟銀電信、T-Mobile等都能產(chǎn)生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而旗下的Arm和愿景基金則是波動(dòng)較大的業(yè)務(wù)板塊，也是近期軟銀失血的主要拖累。
Arm方面，2016年為軟銀收購(gòu)之后，去年成功在美上市，但軟銀僅釋出10%的股份，導(dǎo)致Arm僅有少量股票在市場(chǎng)流通，在AI熱潮下更容易被追高，股價(jià)飆升的同時(shí)Arm的市盈率還遠(yuǎn)高于英偉達(dá)。但7月開(kāi)始，科技股大幅回調(diào)，之前估值明顯虛高的Arm就要經(jīng)受更猛烈的“去泡沫”，難免重創(chuàng)軟銀的賬面收益。
愿景基金投向的科創(chuàng)公司，同樣難逃“寒氣入侵”。王逸研解釋?zhuān)妇盎鹜读撕芏喟雽?dǎo)體、AI、機(jī)器人等早期科技公司，但從宏觀基本面看，近一兩年緊縮的貨幣政策不利于中小企業(yè)融資，美元基金在資金量偏緊的情況也傾向給予謹(jǐn)慎估值，即使科創(chuàng)公司順利IPO但后續(xù)股價(jià)走勢(shì)往往并不明朗。即使7月份有過(guò)一段利好小盤(pán)股的風(fēng)格切換，但資金主要流向傳統(tǒng)消費(fèi)、銀行、地產(chǎn)板塊。近期，衰退交易之下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為中小企業(yè)會(huì)比大公司更易遭受毀滅性打擊，也為這些早期科創(chuàng)公司覆上悲觀前景。
AI雄心，能救孫正義嗎
在WeWork、GoTo、Doordash等投資失敗案例上跌倒后，近幾年孫正義毫不掩飾All in AI的決心。2018年，他信誓旦旦表示，軟銀只會(huì)根據(jù)一項(xiàng)策略進(jìn)行投資，那就是人工智能。今年6月，他繼續(xù)無(wú)限看多，“比人類(lèi)聰明一萬(wàn)倍的AI將在10年內(nèi)出現(xiàn)，即實(shí)現(xiàn)ASI。”
孫正義的AI雄心，體現(xiàn)到了軟銀的投資版圖上。今年6月，愿景基金2號(hào)以30億美元的估值投資了美國(guó)人工智能初創(chuàng)公司Perplexity AI。7月，軟銀宣布英國(guó)AI芯片獨(dú)角獸Graphcore，該公司為AI處理器開(kāi)發(fā)的新型智能處理單元(IPU)，聲稱比GPU更適合AI特定需求。
即使近期AI重新受到投資人審視，后藤芳光仍然在財(cái)報(bào)發(fā)布后表示，鑒于軟銀的資產(chǎn)凈值已飆升至35.3萬(wàn)億日元，現(xiàn)在是時(shí)候采取更積極的行動(dòng)了。其貸款資產(chǎn)比值也降至7.8%的低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于25%的歷史目標(biāo)。他透露，軟銀將把資金部署在人工智能芯片、數(shù)據(jù)中心和機(jī)器人等領(lǐng)域，并補(bǔ)充說(shuō)，Arm及其芯片設(shè)計(jì)將成為投資推動(dòng)的核心。
但至少?gòu)南掳肽昕矗珹I能幫助軟銀再?gòu)牡凸确磸梿幔?/p>
野村證券分析師Daisaku Masuno上周在一份報(bào)告中寫(xiě)道，進(jìn)入AI芯片業(yè)務(wù)的進(jìn)展，將成為軟銀股價(jià)的潛在催化劑。如果軟銀能夠與超大規(guī)模企業(yè)建立廣泛的合作伙伴關(guān)系，我們對(duì)此持積極看法。
王逸研看來(lái)，愿景基金投向的AI科技公司還有待發(fā)力，Graphcore之前被認(rèn)為是英偉達(dá)的潛在對(duì)手，但從推出的芯片產(chǎn)品看，競(jìng)爭(zhēng)力和英偉達(dá)仍有不小差距。Arm作為軟銀布局AI的頭號(hào)種子，之后能否重回高估值區(qū)間，很大程度取決于能否拿出有說(shuō)服力的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。目前看Arm的潛在增長(zhǎng)極在AI手機(jī)和AI PC，只是從目前市場(chǎng)反饋看，AI手機(jī)驚艷度一般，AI PC溢價(jià)率偏高，導(dǎo)致市場(chǎng)接受度較低。所以關(guān)鍵要看下半年蘋(píng)果iPhone 16、明年iPhone 17出貨，搭載完整Apple intelligence能否帶起換機(jī)需求，從而利好CPU的增長(zhǎng)。
而從市場(chǎng)信心的角度看，軟銀能否反彈也取決于這波科技股的回調(diào)何時(shí)落幕，這也關(guān)乎投資人對(duì)AGI信仰的問(wèn)題。王逸研指出股票期貨配資網(wǎng)站，年底GPT-5、Groq3的發(fā)布會(huì)是一個(gè)關(guān)鍵的觀察窗口期，可以關(guān)注大模型在性能迭代上是否有明顯增長(zhǎng)。如果屆時(shí)AI能展現(xiàn)出飛躍增長(zhǎng)的一面，華爾街或?qū)⒅厝糀I熱情，再把科技股和軟銀送上高位。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表線上配資網(wǎng)觀點(diǎn)
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