作者：森田京平 野村日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
近日，日本首相岸田文雄宣布將放棄參加于9月舉行的自民黨總裁選舉。我們認(rèn)為這對(duì)日本貨幣政策的影響將是中性的。也就是說，我們?nèi)匀徽J(rèn)為日本央行將在2024年12月（10月加息的可能性降低）、2025年4月（4月30日-5月1日）和7月進(jìn)行三次加息。
早些時(shí)候，日本央行召開了貨幣政策會(huì)議。綜合此次會(huì)議后發(fā)布的紀(jì)要、7月的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告以及日本央行行長(zhǎng)植田和男在新聞發(fā)布會(huì)的發(fā)言來看，日本央行的政策反應(yīng)機(jī)制（指在既有的經(jīng)濟(jì)和價(jià)格水平狀況下日本央行認(rèn)為最適度的貨幣政策利率）可能已經(jīng)在會(huì)議中發(fā)生改變。
我們認(rèn)為在不改變對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)測(cè)的情況下，對(duì)貨幣政策的預(yù)測(cè)仍然有調(diào)整的空間。因此，我們持有新的貨幣政策預(yù)測(cè)觀點(diǎn)。同時(shí)，我們調(diào)整了對(duì)日本央行政策委員會(huì)成員政策立場(chǎng)（鷹派或鴿派）的評(píng)估，將日本央行行長(zhǎng)植田和男的立場(chǎng)重新評(píng)估為“略偏鷹派”，而非“溫和派”。
我們認(rèn)為日本央行將于今年10月或12月的政策會(huì)議上加息（其中12月加息的可能性更高），并于2025年4月和7月的政策會(huì)議上再次加息。
我們預(yù)計(jì)的這三次加息（今年一次，明年兩次）意味著“寬松”政策階段的一次調(diào)整。
在這三次加息中，我們預(yù)計(jì)首次加息將于今年10月或12月的政策會(huì)議上進(jìn)行，并且于12月加息的可能性更高。由于日本勞動(dòng)組合總聯(lián)合會(huì)一般會(huì)于12月初公布對(duì)下一年度薪資要求的目標(biāo)，因此我們預(yù)計(jì)隨著12月政策會(huì)議的臨近，2025年的薪資展望會(huì)逐漸明朗。日本央行可以借此機(jī)會(huì)，來確認(rèn)薪資和物價(jià)之間的良性循環(huán)是否有可能于2025年發(fā)生。因此，我們認(rèn)為下一次加息更有可能于12月的會(huì)議上進(jìn)行。
然而，由于在寬松政策環(huán)境下的財(cái)政政策正?；侨毡狙胄卸唐趦?nèi)加息的主要驅(qū)動(dòng)因素，所以我們不能排除這樣的可能性，即如果央行的政策反應(yīng)機(jī)制發(fā)生變化，加息的決定也會(huì)隨之而來。盡管如此，鑒于最近全球市場(chǎng)的動(dòng)蕩以及日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田真一發(fā)表的謹(jǐn)慎言論，我們必須承認(rèn)10月加息的可能性已經(jīng)下降，但我們認(rèn)為12月加息的可能性仍然存在。
日本政府公布2025財(cái)年基本盈余預(yù)測(cè)
最近，日本內(nèi)閣發(fā)布了《中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)財(cái)政測(cè)算報(bào)告》。即使在基準(zhǔn)線情況下，日本中央及地方政府合計(jì)的基本財(cái)政收支預(yù)計(jì)將于2025財(cái)年才能出現(xiàn)盈余（不包括用于修復(fù)、重建措施、及綠色轉(zhuǎn)型措施的開支和財(cái)政資源）。然而，在7月的預(yù)測(cè)中，由于大部分最新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激措施將會(huì)于2024財(cái)年完成，并且財(cái)政部2023財(cái)年（預(yù)計(jì)）收支匯總表的收入增加，日本政府預(yù)計(jì)基本財(cái)政收支平衡將于2024-2025財(cái)年就能明顯改善。
秋季的刺激措施預(yù)計(jì)將包括向低收入家庭發(fā)放補(bǔ)貼。日本進(jìn)行財(cái)政整頓迫在眉睫網(wǎng)上配資網(wǎng)站，在這之前加強(qiáng)任何經(jīng)濟(jì)刺激措施的誘因都相當(dāng)大?？梢哉f，在2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)基本財(cái)政收支盈余，與加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)刺激措施這兩者之間取得平衡，可能比通常情況下更為重要。
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