摘要
股指：底部震蕩；黑色系板塊：焦炭提降繼續(xù)落地，原材料價格承壓；能源化工：隔夜油價大漲；有色金屬：地緣風(fēng)險加劇，貴金屬持續(xù)反彈；農(nóng)產(chǎn)品:USDA8月供需報告利空
08/13
01
股指：底部震蕩
股指。周一市場繼續(xù)窄幅震蕩，午后三大指數(shù)集體翻綠，成交額4959億元創(chuàng)年內(nèi)新低。美國ISM非制造業(yè)好于預(yù)期，上周初請失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期和前值，美國衰退預(yù)期有所降溫，海外恐慌情緒好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢，宏觀向上驅(qū)動不足，市場情緒有待更多政策出臺提振，指數(shù)預(yù)計維持底部震蕩走勢。
02
黑色系板塊：焦炭提降繼續(xù)落地，原材料價格承壓
螺卷。昨日現(xiàn)貨跌幅較大，成交較差。期貨的下跌也是反映弱勢的基本面，目前看螺紋即使低產(chǎn)量，因為需求不佳，也很難企穩(wěn)。熱卷看高供應(yīng)壓力還在，鋼廠仍有減產(chǎn)的空間。原材料跌幅加大，市場繼續(xù)走成本下行邏輯，預(yù)計短期維持弱勢。
鐵礦。全球鐵礦發(fā)運和到港環(huán)比都有所減少，但總體符合季節(jié)性特征。鐵礦供應(yīng)依然沒受到太多影響，需求繼續(xù)承壓，累庫格局確定，預(yù)計鐵礦價格震蕩偏弱運行。
雙焦。鋼材產(chǎn)量和需求都不好，鋼廠減產(chǎn)明顯，鐵水產(chǎn)量快速下滑。在弱現(xiàn)實的情況下，對雙焦后市需求預(yù)期也不佳。弱現(xiàn)實+弱預(yù)期，雙焦價格繼續(xù)承壓，預(yù)計后續(xù)維持底部震蕩偏弱的走勢。
玻璃。下游需求差，玻璃過剩格局難改，對價格支撐弱。但是考慮價格已接近以煤炭為燃料制玻璃，終續(xù)向下空間有限，不建議單邊追空，建議反彈布空。
純堿。光伏玻璃冷修增加，純堿需求有所下滑，庫存繼續(xù)增加，庫存水平嚴(yán)重偏高，價格繼續(xù)承壓。在高庫存的壓制下，預(yù)計純堿維持震蕩偏弱運行。關(guān)注8月堿廠檢修情況。
03
能源化工：隔夜油價大漲
原油。隔夜油價大漲，一方面油價本身處于宏觀憂慮情緒放緩帶來的超跌反彈中，另一方面近期利比亞油田陷入不可抗力等供應(yīng)擾動支撐油價。伊朗和黎巴嫩真主黨誓言將對以色列的暗殺行為進(jìn)行報復(fù)，上周末以色列襲擊加沙南部一所學(xué)校導(dǎo)致至少90人死亡，對哈馬斯繼續(xù)參與和談造成了影響。以上諸多利多共振促使油價上漲，原油短期內(nèi)將同時受到地緣和宏觀的相互影響，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
瀝青。8月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示本周煉廠出貨量再度遇冷，保持同期低位，疲態(tài)明顯。煉廠開工率受低利潤打壓影響同處于同期顯著低位。周度社庫下降，不過社庫開始出清資源進(jìn)一步加大廠庫去庫壓力。隔夜油價大漲，預(yù)計短線震蕩偏強。
PDH利潤持續(xù)小幅回落，化工需求正在邊際逐步轉(zhuǎn)弱，其開工率從此前75%波動下移至70%；房地產(chǎn)成交乏力下PP價格弱勢對PG價格形成牽制。09合約受高基差影響，下方有支撐，10合約定價跟隨外盤，油價短期受地緣影響偏強，基于短期FEI走勢弱于油價，關(guān)注地緣關(guān)系有所緩和后回調(diào)風(fēng)險。
PX。夜盤國際油價大幅走強，處于低位反彈趨勢之中，PX/TA昨日日盤有所止跌企穩(wěn)，價格跟隨成本端支撐走強反彈，昨日TA發(fā)生了部分裝置計劃外停車的情況，PTA負(fù)荷回落是對PX的利空，但PX依然表現(xiàn)強于PTA，表明本輪交易重心不在供需面，而在成本端，不過目前PX仍未轉(zhuǎn)為大幅累庫，或延續(xù)緊平衡格局。策略建議：短期預(yù)計價格企穩(wěn)反彈，可短多。
昨日PTA多套裝置動態(tài)，寧波臺化150萬噸裝置計劃內(nèi)重啟，江陰漢邦220萬噸裝置計劃外停車，另外恒力大連有470萬噸裝置在8-9月計劃內(nèi)停車，目前PTA供需面略有好轉(zhuǎn)，累庫幅度收窄，疊加成本端企穩(wěn)反彈，PX整體強于PTA，因此預(yù)計PTA短期內(nèi)下方有一定支撐，不過中長期來看，PTA仍然有累庫壓力，在9月旺季來臨之前，聚酯負(fù)荷預(yù)計仍維持低位運行，聚酯工廠定價權(quán)增強。策略建議：短期企穩(wěn)反彈，建議短多中空。
MEG。短期乙二醇窄幅反彈，昨日港口庫存顯示庫存總量61.36萬噸，較上一統(tǒng)計周期累庫2.28萬噸。下游聚酯端剛需穩(wěn)定，寧波港（601018）區(qū)到港集中大幅累庫，華東主港整體庫存累積，雖然整體商品情緒回暖，成本反彈，但由于基本面數(shù)據(jù)偏利空，導(dǎo)致乙二醇反彈幅度受限，移倉換月進(jìn)行時，反彈行情流暢，利多情緒更多體現(xiàn)在01合約上。策略建議：09-01反彈邏輯維持，預(yù)計短期09合約窄幅整理，01合約中長期依然偏空看待。
昨日盤面再次出現(xiàn)增倉下跌，期價出現(xiàn)5年新低，昨日黑色建材板塊普跌，地產(chǎn)需求預(yù)期走弱，PVC受情緒影響更重，在移倉換月之際，仍出現(xiàn)增倉下行的情況下，多觀察2501合約動向以及低點位置的支撐表現(xiàn)。雖然價格下跌之下引發(fā)貿(mào)易商成交火爆，但弱勢行情之下難以形成更多的貨源消化，策略建議：短期預(yù)計仍處于震蕩偏弱走勢。
甲醇。消息面上，荊門盈德50萬噸/年裝置8月10日如期停車，計劃檢修20天；天津渤化60萬噸/年烯烴（MTO）裝置已開車 。09合約已經(jīng)臨近交割，移倉換月的情況下繼續(xù)參與交易的價值不大，而經(jīng)過宏觀情緒測試低點后的甲醇2501合約的基本面并不悲觀。一方面，在秋檢規(guī)模預(yù)期增加和國際甲醇開工高點已現(xiàn)的情況下，供給和進(jìn)口端的壓力將逐步減弱；另一方面，傳統(tǒng)需求逐步見底，MTO需求最差時點已過，精細(xì)化工品需求則有邊際增長效應(yīng)，“金九銀十”的旺季預(yù)期仍有加持。在港口庫存拐點逐步顯現(xiàn)，內(nèi)地庫存壓力不大的背景下，未有較高溢價的2501合約可以適當(dāng)逢低布局多單。
目前聚烯烴檢修回歸供應(yīng)顯著增加，而下游終端需求維持弱勢狀態(tài)，當(dāng)前整體供需驅(qū)動依舊較弱。未來關(guān)注點在于需求增加下下游備貨帶來的補庫驅(qū)動，觸發(fā)點在于j價格打到偏低水平或者實際訂單和開工看到增長。不過本周PP計劃外檢修增多，供應(yīng)回歸不暢。而PE由于檢修裝置重啟以及計劃外檢修多為短停，整體開工變動不大。受到宏觀和成本因素擾動的影響，疊加基本面尚未企穩(wěn)，聚烯烴尤其是PE更適合作為化工中的空配品種。
04
有色金屬：地緣風(fēng)險加劇，貴金屬持續(xù)反彈
銅。宏觀面，衰退擔(dān)憂有所緩和，宏觀情緒階段性企穩(wěn)。基本面，進(jìn)口TC反彈速度放緩，國內(nèi)銅精礦維持偏緊的狀態(tài)，陽極板供應(yīng)進(jìn)一步收緊，已經(jīng)有冶煉廠面臨陽極板采購困難的情況，冶煉廠8月后仍面臨減產(chǎn)壓力，需求端目前呈現(xiàn)出緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢，且再生端的減產(chǎn)市場仍面臨不確定性，再生需求持續(xù)向精銅端轉(zhuǎn)移。總體上短期銅價仍受宏觀情緒主導(dǎo)，仍有反復(fù)的可能，基本面邊際改善將加強銅價下方支撐。
鋁。氧化鋁方面，海外供應(yīng)缺口或進(jìn)一步擴大，關(guān)注后續(xù)出口窗口打開的可能性，國內(nèi)總體維持緊平衡局面不變，國內(nèi)港口庫存持續(xù)去庫，持倉偏高下市場開始擔(dān)憂后續(xù)倉單交割問題。電解鋁方面，8月產(chǎn)量增速將明顯放緩，需求端在線纜板塊的支撐下維穩(wěn)，總體基本面維持淡季節(jié)奏，關(guān)注8月后消費逐步改善的可能?？傮w上悲觀情緒略有緩和，基本面或邊際改善，鋁價底部支撐走強。
鎳。
地緣政治沖突再起，黃金延續(xù)反彈，白銀回補缺口。美國至8月3日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)23.3萬人，預(yù)期24萬人，前值由24.9萬人修正為25萬人。申請失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期，對美國衰退的擔(dān)憂情緒有所緩和。盡管市場有所期待，但美聯(lián)儲提前降息的可能性較小。關(guān)注本周將出爐的美國CPI數(shù)據(jù)。
05
農(nóng)產(chǎn)品:USDA8月供需報告利空
油脂。昨日至今日凌晨油脂市場發(fā)布兩份重要報告。昨日中午MPOB發(fā)布7月馬棕供需報告，本次報告馬棕庫存下調(diào)幅度超預(yù)期，因此報告偏利多，但未能對油脂市場形成太明顯的支撐，油脂走勢僅在該報告公布后短暫反彈，此后再度震蕩走弱。今天凌晨USDA發(fā)布8月大豆供需報告，本次報告大幅上調(diào)今年美豆產(chǎn)量預(yù)期，以及下年度期末庫存，因此報告較為利空，隔夜美豆也應(yīng)聲回落。因此，預(yù)計今日國內(nèi)油脂將震蕩下跌。
豆粕/菜粕。昨日粕類延續(xù)跌勢。近期市場重點關(guān)注的USDA8月供需報告也超預(yù)期利空，并未能對美豆以及下游品種形成支撐。美豆2024/2025年度預(yù)期產(chǎn)量為45.89億蒲，分析師預(yù)估44.69億蒲，7月為44.35億蒲，單產(chǎn)53.2蒲/英畝，分析師預(yù)期52.5蒲/英畝，7月單產(chǎn)52蒲/英畝，期末庫存5.6億蒲，分析師預(yù)估4.72億蒲, 7月4.35億蒲。美豆產(chǎn)量、單產(chǎn)、結(jié)轉(zhuǎn)庫存超預(yù)期利空，均大幅高于前值和市場分析師預(yù)估。預(yù)計今日粕類將延續(xù)跌勢。
白糖。昨日白糖震蕩。隔夜原糖期貨小幅收低，10月合約結(jié)算報價每磅18.29美分。美國農(nóng)業(yè)部 USDA 周一公布的8月供需報告顯示 24/25年度美國糖產(chǎn)量將達(dá)到951萬短噸，為創(chuàng)紀(jì)錄高位。巴西中南部生產(chǎn)和出口量維持高位及北半球降雨改善，供給端持續(xù)施壓糖價。國內(nèi)方面，后續(xù)原糖到港將實現(xiàn)大幅放量，國內(nèi)供應(yīng)格局向進(jìn)口糖端傾斜。此外，加工糖價格繼續(xù)下調(diào)，搶占國產(chǎn)糖市場。目前產(chǎn)銷數(shù)據(jù)尚可，一定程度支撐糖價。后期需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣變化。預(yù)計短期白糖維持震蕩走勢。
棉花。
生豬。生豬換月后保持強勁按月配資杠桿開戶，南北地區(qū)現(xiàn)貨價格整體均價21元/公斤，近期二育出欄積極性整體來看較為一般，大體重豬順勢出欄，偏小體重更多還是壓欄觀望為主。下方支撐位較強，社會豬場漲價市場擇高出欄，體量小/體重小有減量觀望情緒。整體看，養(yǎng)殖利潤較好，但白條走貨不及預(yù)期，預(yù)計近期會有分歧。消息方面牛肉疫病引起關(guān)注，豬肉作為替代品有更多需求空間。
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